Federal Rezerv’in Sıkılaştırma Döngüsü ve Altın Fiyatlarına Etkisi

Federal Rezerv’in Sıkılaştırma Döngüsü ve Altın Fiyatları Üzerindeki Etkisi

Federal Rezerv, son 28 yılın en agresif sıkılaştırma döngüsünü başlatma aşamasına gelmiş durumda. Merkez bankasının Çarşamba günü faiz oranlarını 50 baz puan artırması neredeyse kesin olarak öngörülüyor. Ancak, piyasalar ve yatırımcılar için en büyük soru işareti, Federal Rezerv’in ne kadar “şahin” bir tutum sergileyeceği ve bunun altın fiyatları üzerindeki muhtemel etkileridir.

Colin Cieszynski: Fed Eğrinin Gerisinde Kaldı

Piyasalar, Çarşamba günü 50 baz puanlık bir artış için neredeyse %100 olasılık görüyor. Ancak, ekonomistler ve piyasa analistleri bu karar hakkında hala birçok belirsizlik bulunduğunu vurguluyor. Bazı analistler, Merkez Bankası’nın 75 baz puanlık bir hamle ile piyasaları şaşırtabileceği yönünde görüş belirtiyor. Bu tür bir hareket için bazı ekonomistler %20 şans öngörse de, CME’nin Fed Watch Tool’u, piyasaların Haziran ayında 75 baz puanlık bir artış için neredeyse %100 olasılık gördüğünü ortaya koyuyor. Brothers Harriman’ın Küresel Para Birimi Stratejisi Başkanı Win Thin, faiz oranlarının yıl sonuna kadar yaklaşık %3,25 seviyesine yükselebileceğini öngörüyor.

Faiz artışlarının yanı sıra, Federal Rezerv’in bilançosunu ayda 95 milyar dolar azaltma planları da gündemde. Bazı ekonomistlere göre, Fed’in mevcut agresif tutumunun yanı sıra, hızlandırma planları daha fazla dikkat çekiyor. SIA Wealth Management’ın baş piyasa stratejisti Colin Cieszynski, verdiği bir röportajda, beş ay önce Aralık ayında piyasaların faiz oranlarının tüm yıl boyunca 75 baz puan artmasını beklediğini belirtiyor ve şu ifadeleri kullanıyor: “Fed, eğrinin gerisinde kalarak kendilerini köşeye sıkıştırdılar ve faiz oranlarını yükseltmek için acele ediyorlar.”

Tarihsel Olarak Düşüş Eğilimleri

Kıymetli metaller piyasası, hisse senetlerinden daha iyi bir performans gösterirken, Federal Rezerv’in Çarşamba günkü para politikası kararına hazırlık sürecinde önemli bir volatilite de yaşandı. Geçtiğimiz ay altın fiyatları yaklaşık %2 düştü ve fiyatların 2.000 doların altında kalacağı tahmin ediliyor. Kriptokoin.com haberlerinde de belirtildiği üzere, altın fiyatları Pazartesi günü, yatırımcıların Federal Rezerv’in para politikası kararı öncesinde yükseliş bahislerini azaltmasıyla 2,5 ayın en düşük seviyesine geriledi. Altın fiyatları düşerken, birçok piyasa analisti, tarihsel olarak altının ABD merkez bankasının sıkılaştırma döngüsünün başlangıcında düşük seviyelere işaret ettiğini belirtiyor.

Altın Fiyatlarının Etkileyen Faktörler

Bazı emtia analistleri, Federal Rezerv’in agresif duruşunun stagflasyon ve hatta resesyon riski oluşturduğunu, bu nedenle altının önemli bir risk ve enflasyon koruması olarak değer kazandığını ifade ediyor. Yakın tarihli bir notta, Quant Insight’ın analitik başkanı Huw Roberts, altının mevcut piyasa ortamında düşük değerli bir güvenli liman varlığı olduğunu belirtiyor ve şu değerlendirmeyi yapıyor: “Altının etkili itici güçleri risk iştahı ve kredi marjlarıdır. Uzun vadeli model, altının güvenli liman rolünü vurguluyor. Bugünkü yüksek enflasyon seviyeleri, devlet tahvillerinin etkin bir liman olma rolünü ortadan kaldırıyor. Belirsizlik ve fiyat baskılarıyla karakterize edilen bir dünya, altını tartışmalı bir şekilde ABD Hazinelerinden daha etkili bir riskten korunma aracı haline getiriyor.”

Ekonominin Dayanıklılığı Üzerine Düşünceler

Pek çok ekonomist durgunluğu temel senaryo olarak öngörmese de, Fed’in faiz oranlarını agresif bir şekilde sıkılaştırmaya başlamasıyla bu tehdidin arttığına dikkat çekiyorlar. Bazı ekonomistler, mevcut sıkılaştırma döngüsü ile Fed’in yaklaşık 30 yıl önceki agresif dönemleri arasında benzerlikler olduğunu belirtiyorlar. BMO Capital Markets’ın kıdemli ekonomisti Sal Guatieri, Fed’in para politikasının ekonomi için en büyük risk olduğunu düşünüyor. Guatieri, şu yorumu yapıyor: “Durgunluğu temel görüşümüz olarak görmüyoruz, ancak kalıcı yüksek enflasyon ve daha yüksek faiz oranları gibi ters gidebilecek birçok faktör göz önünde bulundurulduğunda, ekonominin dayanıklılığı test edilebilir.”

ABD GSYİH verileri, ekonominin 2022’nin ilk çeyreğinde %1,4 daraldığını ve beklentileri önemli ölçüde kaçırdığını gösterdiğinden, ekonomik yavaşlama tehdidi geçen hafta keskin bir şekilde arttı. Ancak birçok ekonomist, hayal kırıklığı yaratan bu raporu dikkate almadı ve zayıflığın çoğunun ticaret dengesizliklerinden kaynaklandığını ifade ettiler. Diğer ekonomistler ise, artan enflasyonun tüketim üzerinde baskı oluşturduğunu ve bunun da genel ekonomik faaliyetleri olumsuz etkileyebileceğini belirtiyor.

Fed’in Yumuşak İnişi Başarabilir Mi?

CIBC’de kıdemli ekonomist olan Avery Shenfeld, Fed’in para politikasıyla ilgili zorluklarını bir uçak gemisine bir jet indirmeye benzetiyor. Birçok ekonomist için enflasyon, Fed’in yumuşak bir iniş yapıp yapamayacağının belirleyici unsuru olacak. Shenfeld, “Yapılabilir olduğunu ummak için hala neden var, çünkü bu yılın sonlarına doğru veya 2023’ün başlarında düşük enflasyon, Fed’in faiz artırımlarını yavaşlatması için bir fırsat sunabilir.” diyor. Uçak gemilerine inen pilotların tam hızda gelmediğini, dolayısıyla Fed’in 2022’de faiz artırımlarına odaklandıktan sonra hedefini tutturmak için aynı dikkatle hareket etmesi gerektiğini belirtiyor.

Yüksek Enflasyon Beklentileri

Invesco’nun küresel piyasa stratejisti Kristina Hooper, enflasyona bakıldığında zirveyi seçmenin genel eğilimden daha az önemli olduğunu ifade ediyor. Enflasyonda keskin bir düşüşün ABD merkez bankası için en iyi senaryo olacağını, ancak bunun pek olası olmadığını da vurguluyor. Hooper, görüşlerini şu şekilde aktarıyor: “Enflasyonun bir süre daha yüksek bir seviyede kalmasını bekliyorum. Mevcut baskılar göz önüne alındığında, ABD TÜFE’sinin yıl sonuna kadar hala mütevazı bir şekilde %5’in üzerinde olmasını öngörüyorum. Bunun nedeni, Ukrayna’daki savaşın fiyatları ve tedarik zincirlerini ciddi şekilde etkilemesidir.” Hooper, yüksek enflasyonun Federal Rezerv’i en azından şimdilik agresif bir yol izlemeye zorlayacağını da ekliyor. Önümüzdeki dört ile altı ay içinde, Fed’in, kendisini eğrinin çok gerisinde algıladığı için, yetişmek için umutsuz olacağına inandığını belirtiyor ve şu ifadeyi kullanıyor: “Bu ilk sıkılaştırma patlamasından sonra, veriler bunu yapma fırsatı sunuyorsa, Fed’in faiz artışlarında daha ılımlı olmasını bekliyorum.”