Solana’nın DeFi Ekosistemindeki Büyüme ve Değerleme Asimetrisi

Solana’nın merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemi, hızla büyürken, Ethereum’u geride bırakmayı başardı. Bu durum, Solana’nın elde ettiği gelir açısından da etkileyici bir performans sergilediğini gösteriyor. Ancak, Franklin Templeton’un Salı günü yayımladığı rapora göre, Solana tabanlı projelerin token değerleri hâlâ Ethereum tabanlı projelere kıyasla oldukça düşük seviyelerde kalıyor. İşte Franklin Templeton’ın beş Solana coini ve beş Ethereum coinini kapsayan detaylı karşılaştırması ve raporun önemli bulguları.

Beş Solana Coini, Düşük Değerde

Raporda, “Solana DeFi değerleme katsayıları, önemli ölçüde daha yüksek büyüme oranlarına sahip olmalarına rağmen, Ethereum’daki benzer projelere kıyasla daha düşük seviyelerde seyrediyor. Bu durum, belirgin bir değerleme asimetrisinin olduğunu gösteriyor” ifadesi dikkat çekiyor. Franklin Templeton, Ethereum ekosistemindeki beş büyük projeyi (LDO, AAVE, ENA, MKR ve UNI) Solana ekosistemindeki en güçlü beş protokol ile (JTO, JUP, KMNO, MNDE ve RAY) karşılaştırdı.

• Solana projeleri, yıl bazında ortalama %2.400’lük bir ücret artışı kaydetti.
• Ethereum projeleri ise yalnızca %150 büyüme gösterdi.
• Solana projelerinin medyan değerleme katsayısı 9x seviyesinde kalırken, Ethereum projelerinde bu oran 18x olarak belirlendi.

Bu trendler, Solana’nın son bir yılda yaşadığı hızlı büyümenin bir yansıması olarak öne çıkıyor. 2024 yılı boyunca özellikle memecoin yatırımcıları, ağın merkeziyetsiz borsalarını (DEX) zirveye taşıdı. Ayrıca, 2025 Ocak ayında Solana’nın DEX işlem hacminin, Ethereum ekosisteminin tamamını geride bıraktığı gözlemlendi.

SVM ve EVM: Hangisi Üstün?

“DeFi, Solana Sanal Makinesi’nin (SVM) baskın olduğu yeni bir döneme giriyor olabilir ve geleneksel Ethereum Sanal Makinesi (EVM) temelli DeFi ekosisteminin tarihsel üstünlüğü zayıflıyor” ifadelerine yer verilen raporda, bu değişimin önemli bir dönüm noktası olduğu vurgulanıyor. Ancak Ethereum ana ağı için henüz alarm zilleri çalmıyor. Franklin Templeton, Ethereum’un layer-2 blockchainlerine kayan aktiviteleri “Ethereum’un ölçeklendirme stratejisinin başarıya ulaştığının bir kanıtı” olarak nitelendiriyor.

Öte yandan, Ethereum tabanlı varlıkların yüksek değerlemeleri ile Solana’nın görece düşük değerlemeleri arasındaki farkın uzun süre devam etmeyebileceği de ifade ediliyor. “Solana, merkeziyetsiz bir hesaplama platformu olarak dayanıklılığını kanıtlamaya devam ettikçe, piyasa muhtemelen Solana’nın önde gelen DeFi protokollerini Ethereum’daki benzer projelerle daha uyumlu bir şekilde fiyatlandıracaktır” denilen rapor, önümüzdeki dönemde değerleme asimetrisinin azalabileceğine işaret ediyor.