Piyasalarda Denge Arayışı ve Faiz Hamleleri

Son enflasyon raporunun ardından piyasalarda yeniden bir denge arayışı başladı. Analistlere göre, en olası senaryo Mayıs ayında bir faiz artışı ve Temmuz ayında olası bir faiz indirimi yönünde şekilleniyor. Bu durumu değerlendiren analistler, Federal Reserve’in (Fed) bir sonraki adımını ve bunun altın fiyatları üzerindeki olası etkilerini yorumluyor.

Enflasyon Raporunda Karışık Sinyaller

Mart ayı enflasyon verileri, Şubat ayındaki %0,4’lük artışın ardından tüketici fiyat endeksinin (TÜFE) aylık bazda yalnızca %0,1 arttığını gösterdi. Yıllık bazda ise TÜFE %5 seviyesinde kalırken, bu, Mayıs 2021’den bu yana kaydedilen en düşük artış olarak dikkat çekti. Konut maliyetleri, geçen ay enflasyonun ana belirleyicisi oldu. Öte yandan, Federal Reserve Başkanı Jerome Powell’ın en çok önem verdiği enflasyon ölçütü olan konut hariç çekirdek hizmetler, Şubat ayındaki %0,5’lik artışın ardından %0,4’lük bir yükseliş gösterdi. OANDA kıdemli piyasa analisti Edward Moya, bu durumu şu şekilde değerlendiriyor:

• “Bu enflasyon raporunda birçok karışık sinyal bulunuyor. Yurtiçinde gıda endeksi, Eylül 2020’den bu yana ilk kez düşüş gösterdi.
• Enerji endeksi Mart ayında %3,6 oranında geriledi.
• Konut maliyetleri bir miktar azalmış olsa da hala yüksek seyrini sürdürüyor ve enflasyona en fazla katkıyı sağlamaya devam ediyor.”

Fed’in Temkini

Enflasyon raporunun Çarşamba günü açıklanmasının ardından Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin, çekirdek enflasyonun istikrara kavuşması için daha fazla çaba gerektiğini vurguladı. Barkin, “Yıllık bazda hala %5’in biraz üzerinde seyreden çekirdek enflasyona odaklanıyorum. Enerji konusunda bazı olumlu gelişmeler yaşandı, ancak çekirdek enflasyonu arzuladığımız seviyeye getirmek için daha yapılacak çok şey olduğunu düşünüyorum.” şeklinde konuştu.

Fed içinde bazı görüş ayrılıkları da mevcut. Salı günü New York Fed Başkanı John Williams, enflasyonu düşürmek için daha fazla faiz artışına ihtiyaç olduğunu belirtti. Williams, bir röportajında, “Enflasyonu düşürdüğümüzden emin olmak için ne gerekiyorsa yapmalıyız.” dedi. Diğer yandan, Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee ise “ihtiyat ve sabır” çağrısında bulundu. Goolsbee, Chicago Ekonomi Kulübü’nde yaptığı konuşmada, “Daha fazla veri toplamalı ve enflasyonu düşürmek için ters rüzgarların ne kadar etkili olduğunu görene kadar faiz oranlarını çok agresif bir şekilde artırma konusunda dikkatli olmalıyız.” ifadelerini kullandı.

Faiz İndirimine Yönelik Beklentiler

Comerica Bank baş ekonomisti Bill Adams, Mayıs ayındaki faiz artışının muhtemelen bu sıkılaştırma döngüsünün sonuncusu olacağını belirtti. Adams, “Fed’in nokta grafiği, Fed fonları hedefinin bu yılın sonuna kadar mevcut seviyede kalacağını öngörüyor. Ancak yavaşlayan bir ekonominin, onları bu süreçten önce faiz indirimine yönlendirme ihtimali oldukça yüksek.” diye ekliyor.

ING uluslararası baş ekonomisti James Knightley ise Mayıs ayında %5,00-%5,25 aralığına yükseltilen faiz oranlarının sıkılaştırmanın zirvesine işaret edebileceğini belirtiyor. Knightley, “Fed’in fiyat istikrarı ve istihdamı maksimize etme hedefi, diğer merkez bankalarına göre daha fazla esneklik sağlıyor. Enflasyonun yılın ikinci yarısında hızla düşmesi ve işsizlik oranının artması durumunda, Fed’in yıl sonundan önce faizleri 100 baz puan düşürme potansiyelini görüyoruz.” dedi.

Altın Fiyatlarındaki Eğilimler

Analist Edward Moya, altın piyasası için enflasyonun rekor seviyelere ulaşmak için yeterince hızlı bir şekilde yavaşlamadığını ifade ediyor. Moya, “Bu enflasyon raporu, dezenflasyon eğilimleri için umut verici bir tablo sunuyor, ancak Fed’in sıkılaştırma sürecinin sona erdiği anlamına gelmiyor.” açıklamasında bulundu. Bunun yanı sıra, analist altın fiyatları üzerindeki etkileri şu şekilde yorumluyor:

• “Altın fiyatları için genel yükseliş trendi hâlâ sağlam. Ancak ekonomik büyüme ve Fed’in eylem planı konusunda netlik sağlanana kadar fiyatların konsolidasyon modunda kalması muhtemel.”

Altın Fiyatları İçin Potansiyel Katalizörler

TD Securities emtia stratejisti Ryan McKay, piyasanın Mayıs ayındaki faiz artışının ardından indirimlerin geleceği sonucuna varması durumunda, altının değer kazanacağını belirtiyor. McKay, bu durumu şöyle açıklıyor:

• “Bu, altının yeniden en yüksek seviyeleri zorlaması için gereken katalizör olabilir. Ancak, CTA’lar bir sonraki yukarı yönlü tetikleyicinin 2.064 dolar seviyesinde olacağına işaret ederek bu durumu daha da tetikleyebilir.”

Commerzbank’tan Düşüş Beklentisi

Commerzbank, altın için en büyük riskin Fed’in beklenenden daha şahin bir tutum sergilemesi ve bunun da fiyatları aşağı çekmesi olduğunu belirtiyor. Commerzbank analisti Thu Lan Nguyen, “Bu, faiz oranı beklentilerinde daha fazla artış ve dolayısıyla altın fiyatları için bir başka aşağı yönlü düzeltme anlamına gelecektir. Altın fiyatının yıl ortasına kadar yaklaşık 1.900 dolara düşmesini bekliyoruz.” şeklinde yorum yapıyor.

2.000 Dolar Seviyesinin Kaybedilmesi

Metals Focus genel müdürü Philip Newman, Fed’in net bir dönüş yapmaması halinde altının 2.000 dolar seviyesini kaybetme riski olduğunu ifade ediyor. Newman, altının bu seviyede kalacağına ilişkin şüphelerini dile getiriyor:

• “Fed, faiz indirimine başlamaya hazır olduğunu belirtmedi. Şu anda piyasa beklentileri ile Fed’in söyledikleri arasında bir uyumsuzluk var. Yılın ikinci yarısına girerken, piyasa Fed’in tutumuna daha fazla uyum sağlamaya başlayacaktır.”

Altın Fiyatlarının 1.700 Dolar Seviyelerine Düşmesi Mümkün

Newman, satışların başlaması durumunda altının fiyat tabanının 1.700 dolara kadar gerileyebileceğini belirtirken, “Ancak altın 1.900 doların üzerinde daha uzun süre tutunabilirse, satışları sınırlayabilir.” sözleriyle ekliyor. Bu bağlamda, altın fiyatlarının daha az düşeceğini düşünse de, yine de önemli bir zayıflama beklediğini vurguluyor. “1.700 dolara düşmesini görebilir miyiz? Bu mümkün.” diyerek sonlandırıyor.